L'instrument utilisé à cette fin est presque toujours le taux d'intérêt nominal.

为“达到”目标所用的工具几乎总是义利率。

En fait, des taux d'intérêt nominaux négatifs ne sont pas impossibles, contrairement à ce qu'on imagine souvent.

事实上，义负利率并非象通常认为的那样是不可能的。

Les taux d'intérêt nominaux ont commencé à diminuer prudemment dans plusieurs pays à la fin du second trimestre.

有些国家的义利率自第二季度末开始谨。

Dans la mesure où l’inflation n’est pas prise en compte dans les taux d’intérêt nominaux, le pouvoir d’achat augmente pour certains, diminue pour d’autres.

因为通货膨胀并不影响义利率，所以有些人的购买力遭受损失，另一些人则因此获利。

Ainsi, la stimulation monétaire a toujours cours, mais son intensité dans les principaux pays développés est l'inverse de ce qu'indiquent les taux d'intérêt nominaux.

这表明，仍然存明显的货币激励因素，但是激励因素所有主要发达经济体的相对优势与义利率所体现的正好相反。

Les familles membres peuvent emprunter périodiquement des céréales pendant les périodes de pénuries et les rembourser, avec un intérêt nominal, après la récolte abondante suivante.

家庭还可以缺粮时期采取分期付款的办法购粮，利率按照一次大获丰收时的义利率计算。

En effet, les taux d'intérêt nominaux officiels ne pouvant être ramenés au-dessous de zéro, la marge de manoeuvre de la politique monétaire en cas de grave ralentissement conjoncturel risque d'être rapidement épuisée.

这方面的原因是，由于官方义利率不能低于零， 货币政重周期性滑中的运作余地可能迅速消失殆尽。

En fait, ceux qui sont exposés sont tous les pays qui ont adopté des taux d'intérêt nominaux relativement élevés et dont les banques et les ménages ont accumulé des engagements extérieurs massifs.

相反，面临平仓的国家却都是那些采取较高义利率，银行或私人家庭积累巨额外债的国家。

La plupart des crises financières de la période de l'après-Bretton Woods avec des taux de change flottants ont été caractérisées par des différences de taux d'intérêt nominaux, avec les mouvements de portefeuille qui en résultent.

后布雷顿森林体系的浮动汇率时代，大多数金融危机的特征都是义利率差和由此而来的证券投资。

L'Équateur représente un cas spécial, puisque le rattachement au dollar a fortement réduit les taux nominaux, alors que l'inflation demeurait très élevée (bien qu'elle fût en baisse), ce qui a rendu les taux d'intérêt réels fortement négatifs.

厄瓜多尔是一个特殊的例子，因为美元化的结果使得义利率降而通货膨胀率（虽然逐渐降）仍然很高，从而使得实际利率的走势极其不利。

Ces banques offrent des prêts aux entrepreneurs à des taux d'intérêt réels qui peuvent se chiffrer à 2 % seulement (les taux d'intérêt nominaux se situent entre 15 et 22 % pour les prêts de banques commerciales et peuvent atteindre 32 % pour les institutions de microfinancement).

商业银行正向企业家提供实际利率低达2％的贷款(商业银行贷款的义利率为15％至22％，从微额供资机构贷款的义利率可高达32％)。

La Banque du Japon a dû faire face à une contrainte encore plus rigoureuse : comme ils étaient déjà nuls, les taux d'intérêt nominaux à court terme n'ont pu être encore réduits, de sorte qu'il a fallu, pour accroître les liquidités, avoir recours à des moyens hétérodoxes.

日本银行的限制更大：因为利率已经是零，不可能降低短期义利率，所以只能采用非传统的提高流动性的手段。

En revanche, lorsque les entreprises sont lourdement tributaires du crédit pour satisfaire leurs besoins en formation de capital fixe et en fonds de roulement, comme le sont les nouvelles entreprises, la politique monétaire nationale est déterminante car si les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels sont élevés, ils tendent à majorer les coûts de production et les coûts d'opportunité.

另一方面，如果企业尤其依靠借贷满足固定投资和运营资本的需要，就像新企业那样，国内货币政的立场就极其重要，因为高水平的义和实际利率总是趋于增加生产成本和机会成本。

L'instrument utilisé à cette fin est presque toujours le taux d'intérêt nominal.

为“达到”目标所用的工具几乎总是义。

En fait, des taux d'intérêt nominaux négatifs ne sont pas impossibles, contrairement à ce qu'on imagine souvent.

事实上，义负并非象通常认为的那样是不可能的。

Les taux d'intérêt nominaux ont commencé à diminuer prudemment dans plusieurs pays à la fin du second trimestre.

有些国家的义第二季度末开始谨慎下调。

Dans la mesure où l’inflation n’est pas prise en compte dans les taux d’intérêt nominaux, le pouvoir d’achat augmente pour certains, diminue pour d’autres.

因为通货膨胀并不影响义，所以有些人的购买力遭受损失，另一些人则因此获。

Ainsi, la stimulation monétaire a toujours cours, mais son intensité dans les principaux pays développés est l'inverse de ce qu'indiquent les taux d'intérêt nominaux.

这表明，仍然存在明显的货币激励因素，但是激励因素在所有主要发达经济体的相对优势与义所体现的正好相反。

Les familles membres peuvent emprunter périodiquement des céréales pendant les périodes de pénuries et les rembourser, avec un intérêt nominal, après la récolte abondante suivante.

家庭还可以在缺粮时期采取分期付款的办法购粮，按照下一次大获丰收时的义计算。

En effet, les taux d'intérêt nominaux officiels ne pouvant être ramenés au-dessous de zéro, la marge de manoeuvre de la politique monétaire en cas de grave ralentissement conjoncturel risque d'être rapidement épuisée.

这方面的原因是，由于官方义不能低于零， 货币政策在严重周期性下滑中的地可能迅速消失殆尽。

En fait, ceux qui sont exposés sont tous les pays qui ont adopté des taux d'intérêt nominaux relativement élevés et dont les banques et les ménages ont accumulé des engagements extérieurs massifs.

相反，面临平仓的国家却都是那些采取较高义，银行或私人家庭积累巨额外债的国家。

La plupart des crises financières de la période de l'après-Bretton Woods avec des taux de change flottants ont été caractérisées par des différences de taux d'intérêt nominaux, avec les mouvements de portefeuille qui en résultent.

在后布雷顿森林体系的浮动汇时代，大多数金融危机的特征都是义差和由此而来的证券投资。

L'Équateur représente un cas spécial, puisque le rattachement au dollar a fortement réduit les taux nominaux, alors que l'inflation demeurait très élevée (bien qu'elle fût en baisse), ce qui a rendu les taux d'intérêt réels fortement négatifs.

厄瓜多尔是一个特殊的例子，因为美元化的结果使得义下降而通货膨胀（虽然逐渐下降）仍然很高，从而使得实际的走势极其不。

Ces banques offrent des prêts aux entrepreneurs à des taux d'intérêt réels qui peuvent se chiffrer à 2 % seulement (les taux d'intérêt nominaux se situent entre 15 et 22 % pour les prêts de banques commerciales et peuvent atteindre 32 % pour les institutions de microfinancement).

商业银行正向企业家提供实际低达2％的贷款(商业银行贷款的义为15％至22％，从微额供资机构贷款的义可高达32％)。

La Banque du Japon a dû faire face à une contrainte encore plus rigoureuse : comme ils étaient déjà nuls, les taux d'intérêt nominaux à court terme n'ont pu être encore réduits, de sorte qu'il a fallu, pour accroître les liquidités, avoir recours à des moyens hétérodoxes.

日本银行的限制更大：因为已经是零，不可能降低短期义，所以只能采用非传统的提高流动性的手段。

En revanche, lorsque les entreprises sont lourdement tributaires du crédit pour satisfaire leurs besoins en formation de capital fixe et en fonds de roulement, comme le sont les nouvelles entreprises, la politique monétaire nationale est déterminante car si les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels sont élevés, ils tendent à majorer les coûts de production et les coûts d'opportunité.

另一方面，如果企业尤其依靠借贷满足固定投资和营资本的需要，就像新企业那样，国内货币政策的立场就极其重要，因为高水平的义和实际总是趋于增加生产成本和机会成本。

L'instrument utilisé à cette fin est presque toujours le taux d'intérêt nominal.

为“到”目标所用的工具几乎总是义利率。

En fait, des taux d'intérêt nominaux négatifs ne sont pas impossibles, contrairement à ce qu'on imagine souvent.

事实上，义负利率并非象通常认为的那样是不可能的。

Les taux d'intérêt nominaux ont commencé à diminuer prudemment dans plusieurs pays à la fin du second trimestre.

有些国家的义利率自第二季度末开始谨慎下调。

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因为通货膨胀并不影响义利率，所以有些人的购买力遭受损失，另一些人则因此获利。

Ainsi, la stimulation monétaire a toujours cours, mais son intensité dans les principaux pays développés est l'inverse de ce qu'indiquent les taux d'intérêt nominaux.

这表明，仍然存在明显的货币激励因素，但是激励因素在所有主要济体的对优势与义利率所体现的正。

Les familles membres peuvent emprunter périodiquement des céréales pendant les périodes de pénuries et les rembourser, avec un intérêt nominal, après la récolte abondante suivante.

家庭还可以在缺粮时期采取分期付款的办法购粮，利率按照下一次大获丰收时的义利率计算。

En effet, les taux d'intérêt nominaux officiels ne pouvant être ramenés au-dessous de zéro, la marge de manoeuvre de la politique monétaire en cas de grave ralentissement conjoncturel risque d'être rapidement épuisée.

这方面的原因是，由于官方义利率不能低于零， 货币政策在严重周期性下滑中的运作余地可能迅速消失殆尽。

En fait, ceux qui sont exposés sont tous les pays qui ont adopté des taux d'intérêt nominaux relativement élevés et dont les banques et les ménages ont accumulé des engagements extérieurs massifs.

，面临平仓的国家却都是那些采取较高义利率，银行或私人家庭积累巨额外债的国家。

La plupart des crises financières de la période de l'après-Bretton Woods avec des taux de change flottants ont été caractérisées par des différences de taux d'intérêt nominaux, avec les mouvements de portefeuille qui en résultent.

在后布雷顿森林体系的浮动汇率时代，大多数金融危机的特征都是义利率差和由此而来的证券投资。

L'Équateur représente un cas spécial, puisque le rattachement au dollar a fortement réduit les taux nominaux, alors que l'inflation demeurait très élevée (bien qu'elle fût en baisse), ce qui a rendu les taux d'intérêt réels fortement négatifs.

厄瓜多尔是一个特殊的例子，因为美元化的结果使得义利率下降而通货膨胀率（虽然逐渐下降）仍然很高，从而使得实际利率的走势极其不利。

Ces banques offrent des prêts aux entrepreneurs à des taux d'intérêt réels qui peuvent se chiffrer à 2 % seulement (les taux d'intérêt nominaux se situent entre 15 et 22 % pour les prêts de banques commerciales et peuvent atteindre 32 % pour les institutions de microfinancement).

商业银行正向企业家提供实际利率低2％的贷款(商业银行贷款的义利率为15％至22％，从微额供资机构贷款的义利率可高32％)。

La Banque du Japon a dû faire face à une contrainte encore plus rigoureuse : comme ils étaient déjà nuls, les taux d'intérêt nominaux à court terme n'ont pu être encore réduits, de sorte qu'il a fallu, pour accroître les liquidités, avoir recours à des moyens hétérodoxes.

日本银行的限制更大：因为利率已是零，不可能降低短期义利率，所以只能采用非传统的提高流动性的手段。

En revanche, lorsque les entreprises sont lourdement tributaires du crédit pour satisfaire leurs besoins en formation de capital fixe et en fonds de roulement, comme le sont les nouvelles entreprises, la politique monétaire nationale est déterminante car si les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels sont élevés, ils tendent à majorer les coûts de production et les coûts d'opportunité.

另一方面，如果企业尤其依靠借贷满足固定投资和运营资本的需要，就像新企业那样，国内货币政策的立场就极其重要，因为高水平的义和实际利率总是趋于增加生产成本和机会成本。

L'instrument utilisé à cette fin est presque toujours le taux d'intérêt nominal.

为“达到”目标所用的工具几乎总是义利率。

En fait, des taux d'intérêt nominaux négatifs ne sont pas impossibles, contrairement à ce qu'on imagine souvent.

事实上，义负利率并非象通常认为的那样是不可能的。

Les taux d'intérêt nominaux ont commencé à diminuer prudemment dans plusieurs pays à la fin du second trimestre.

有些国的义利率自第二季度末开始谨慎下调。

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因为通货膨胀并不影响义利率，所以有些人的购买力遭受损失，另一些人则因此获利。

Ainsi, la stimulation monétaire a toujours cours, mais son intensité dans les principaux pays développés est l'inverse de ce qu'indiquent les taux d'intérêt nominaux.

这表明，仍然存在明显的货币激励因素，但是激励因素在所有发达经济体的相对优势与义利率所体现的正好相反。

Les familles membres peuvent emprunter périodiquement des céréales pendant les périodes de pénuries et les rembourser, avec un intérêt nominal, après la récolte abondante suivante.

可以在缺粮时期采取分期付款的办法购粮，利率按照下一次大获丰收时的义利率计算。

En effet, les taux d'intérêt nominaux officiels ne pouvant être ramenés au-dessous de zéro, la marge de manoeuvre de la politique monétaire en cas de grave ralentissement conjoncturel risque d'être rapidement épuisée.

这方面的原因是，由于官方义利率不能低于零， 货币政策在严重周期性下滑中的运作余地可能迅速消失殆尽。

En fait, ceux qui sont exposés sont tous les pays qui ont adopté des taux d'intérêt nominaux relativement élevés et dont les banques et les ménages ont accumulé des engagements extérieurs massifs.

相反，面临平仓的国却都是那些采取较高义利率，银行或私人积累巨额外债的国。

La plupart des crises financières de la période de l'après-Bretton Woods avec des taux de change flottants ont été caractérisées par des différences de taux d'intérêt nominaux, avec les mouvements de portefeuille qui en résultent.

在后布雷顿森林体系的浮动汇率时代，大多数金融危机的特征都是义利率差和由此而来的证券投资。

L'Équateur représente un cas spécial, puisque le rattachement au dollar a fortement réduit les taux nominaux, alors que l'inflation demeurait très élevée (bien qu'elle fût en baisse), ce qui a rendu les taux d'intérêt réels fortement négatifs.

厄瓜多尔是一个特殊的例子，因为美元化的结果使得义利率下降而通货膨胀率（虽然逐渐下降）仍然很高，从而使得实际利率的走势极其不利。

Ces banques offrent des prêts aux entrepreneurs à des taux d'intérêt réels qui peuvent se chiffrer à 2 % seulement (les taux d'intérêt nominaux se situent entre 15 et 22 % pour les prêts de banques commerciales et peuvent atteindre 32 % pour les institutions de microfinancement).

商业银行正向企业提供实际利率低达2％的贷款(商业银行贷款的义利率为15％至22％，从微额供资机构贷款的义利率可高达32％)。

La Banque du Japon a dû faire face à une contrainte encore plus rigoureuse : comme ils étaient déjà nuls, les taux d'intérêt nominaux à court terme n'ont pu être encore réduits, de sorte qu'il a fallu, pour accroître les liquidités, avoir recours à des moyens hétérodoxes.

日本银行的限制更大：因为利率已经是零，不可能降低短期义利率，所以只能采用非传统的提高流动性的手段。

En revanche, lorsque les entreprises sont lourdement tributaires du crédit pour satisfaire leurs besoins en formation de capital fixe et en fonds de roulement, comme le sont les nouvelles entreprises, la politique monétaire nationale est déterminante car si les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels sont élevés, ils tendent à majorer les coûts de production et les coûts d'opportunité.

另一方面，如果企业尤其依靠借贷满足固定投资和运营资本的需，就像新企业那样，国内货币政策的立场就极其重，因为高水平的义和实际利率总是趋于增加生产成本和机会成本。

L'instrument utilisé à cette fin est presque toujours le taux d'intérêt nominal.

为“达到”目标所用工具几乎总是义利率。

En fait, des taux d'intérêt nominaux négatifs ne sont pas impossibles, contrairement à ce qu'on imagine souvent.

事实上，义负利率并非象通常认为那样是不可能。

Les taux d'intérêt nominaux ont commencé à diminuer prudemment dans plusieurs pays à la fin du second trimestre.

有些国家义利率自第二季度末开始谨慎下调。

Dans la mesure où l’inflation n’est pas prise en compte dans les taux d’intérêt nominaux, le pouvoir d’achat augmente pour certains, diminue pour d’autres.

因为通货膨胀并不影响义利率，所以有些人购买力遭受损失，另一些人则因此获利。

Ainsi, la stimulation monétaire a toujours cours, mais son intensité dans les principaux pays développés est l'inverse de ce qu'indiquent les taux d'intérêt nominaux.

这表明，仍然存在明显货币激励因素，但是激励因素在所有主要发达经济相对优势与义利率所现正好相反。

Les familles membres peuvent emprunter périodiquement des céréales pendant les périodes de pénuries et les rembourser, avec un intérêt nominal, après la récolte abondante suivante.

家庭还可以在缺粮时期采取分期付款办法购粮，利率按照下一次大获丰收时义利率计算。

En effet, les taux d'intérêt nominaux officiels ne pouvant être ramenés au-dessous de zéro, la marge de manoeuvre de la politique monétaire en cas de grave ralentissement conjoncturel risque d'être rapidement épuisée.

这方面原因是，由于官方义利率不能低于零， 货币政策在严重周期性下滑中运作余地可能迅速消失殆尽。

En fait, ceux qui sont exposés sont tous les pays qui ont adopté des taux d'intérêt nominaux relativement élevés et dont les banques et les ménages ont accumulé des engagements extérieurs massifs.

相反，面临平仓国家却都是那些采取较高义利率，银行或私人家庭积累巨额外债国家。

La plupart des crises financières de la période de l'après-Bretton Woods avec des taux de change flottants ont été caractérisées par des différences de taux d'intérêt nominaux, avec les mouvements de portefeuille qui en résultent.

在后布雷顿森林浮动汇率时代，大多数金融危机特征都是义利率差和由此而来证券投资。

L'Équateur représente un cas spécial, puisque le rattachement au dollar a fortement réduit les taux nominaux, alors que l'inflation demeurait très élevée (bien qu'elle fût en baisse), ce qui a rendu les taux d'intérêt réels fortement négatifs.

厄瓜多尔是一个特殊例子，因为美元化结果使得义利率下降而通货膨胀率（虽然逐渐下降）仍然很高，从而使得实际利率走势极其不利。

Ces banques offrent des prêts aux entrepreneurs à des taux d'intérêt réels qui peuvent se chiffrer à 2 % seulement (les taux d'intérêt nominaux se situent entre 15 et 22 % pour les prêts de banques commerciales et peuvent atteindre 32 % pour les institutions de microfinancement).

商业银行正向企业家提供实际利率低达2％贷款(商业银行贷款义利率为15％至22％，从微额供资机构贷款义利率可高达32％)。

La Banque du Japon a dû faire face à une contrainte encore plus rigoureuse : comme ils étaient déjà nuls, les taux d'intérêt nominaux à court terme n'ont pu être encore réduits, de sorte qu'il a fallu, pour accroître les liquidités, avoir recours à des moyens hétérodoxes.

日本银行限制更大：因为利率已经是零，不可能降低短期义利率，所以只能采用非传统提高流动性手段。

En revanche, lorsque les entreprises sont lourdement tributaires du crédit pour satisfaire leurs besoins en formation de capital fixe et en fonds de roulement, comme le sont les nouvelles entreprises, la politique monétaire nationale est déterminante car si les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels sont élevés, ils tendent à majorer les coûts de production et les coûts d'opportunité.

另一方面，如果企业尤其依靠借贷满足固定投资和运营资本需要，就像新企业那样，国内货币政策立场就极其重要，因为高水平义和实际利率总是趋于增加生产成本和机会成本。

L'instrument utilisé à cette fin est presque toujours le taux d'intérêt nominal.

为“到”目标所用的工具几乎总是义利率。

En fait, des taux d'intérêt nominaux négatifs ne sont pas impossibles, contrairement à ce qu'on imagine souvent.

事实上，义负利率并非象通常认为的那样是不可能的。

Les taux d'intérêt nominaux ont commencé à diminuer prudemment dans plusieurs pays à la fin du second trimestre.

有些国的义利率自第二季度末开始谨慎下调。

Dans la mesure où l’inflation n’est pas prise en compte dans les taux d’intérêt nominaux, le pouvoir d’achat augmente pour certains, diminue pour d’autres.

因为通货膨胀并不影响义利率，所以有些人的购买力遭受损失，另一些人则因此获利。

Ainsi, la stimulation monétaire a toujours cours, mais son intensité dans les principaux pays développés est l'inverse de ce qu'indiquent les taux d'intérêt nominaux.

这表明，仍然存在明显的货币激励因素，但是激励因素在所有主经济体的对优势与义利率所体现的正好。

Les familles membres peuvent emprunter périodiquement des céréales pendant les périodes de pénuries et les rembourser, avec un intérêt nominal, après la récolte abondante suivante.

庭还可以在缺粮时期采取分期付款的办法购粮，利率按照下一次大获丰收时的义利率计算。

En effet, les taux d'intérêt nominaux officiels ne pouvant être ramenés au-dessous de zéro, la marge de manoeuvre de la politique monétaire en cas de grave ralentissement conjoncturel risque d'être rapidement épuisée.

这方面的原因是，由于官方义利率不能低于零， 货币政策在严重周期性下滑中的运作余地可能迅速消失殆尽。

En fait, ceux qui sont exposés sont tous les pays qui ont adopté des taux d'intérêt nominaux relativement élevés et dont les banques et les ménages ont accumulé des engagements extérieurs massifs.

，面临平仓的国却都是那些采取较高义利率，银行或私人庭积累巨额外债的国。

La plupart des crises financières de la période de l'après-Bretton Woods avec des taux de change flottants ont été caractérisées par des différences de taux d'intérêt nominaux, avec les mouvements de portefeuille qui en résultent.

在后布雷顿森林体系的浮动汇率时代，大多数金融危机的特征都是义利率差和由此而来的证券投资。

L'Équateur représente un cas spécial, puisque le rattachement au dollar a fortement réduit les taux nominaux, alors que l'inflation demeurait très élevée (bien qu'elle fût en baisse), ce qui a rendu les taux d'intérêt réels fortement négatifs.

厄瓜多尔是一个特殊的例子，因为美元化的结果使得义利率下降而通货膨胀率（虽然逐渐下降）仍然很高，从而使得实际利率的走势极其不利。

Ces banques offrent des prêts aux entrepreneurs à des taux d'intérêt réels qui peuvent se chiffrer à 2 % seulement (les taux d'intérêt nominaux se situent entre 15 et 22 % pour les prêts de banques commerciales et peuvent atteindre 32 % pour les institutions de microfinancement).

商业银行正向企业提供实际利率低2％的贷款(商业银行贷款的义利率为15％至22％，从微额供资机构贷款的义利率可高32％)。

La Banque du Japon a dû faire face à une contrainte encore plus rigoureuse : comme ils étaient déjà nuls, les taux d'intérêt nominaux à court terme n'ont pu être encore réduits, de sorte qu'il a fallu, pour accroître les liquidités, avoir recours à des moyens hétérodoxes.

日本银行的限制更大：因为利率已经是零，不可能降低短期义利率，所以只能采用非传统的提高流动性的手段。

En revanche, lorsque les entreprises sont lourdement tributaires du crédit pour satisfaire leurs besoins en formation de capital fixe et en fonds de roulement, comme le sont les nouvelles entreprises, la politique monétaire nationale est déterminante car si les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels sont élevés, ils tendent à majorer les coûts de production et les coûts d'opportunité.

另一方面，如果企业尤其依靠借贷满足固定投资和运营资本的需，就像新企业那样，国内货币政策的立场就极其重，因为高水平的义和实际利率总是趋于增加生产成本和机会成本。

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事实上，义负并非象通常认为的那样是不可能的。

Les taux d'intérêt nominaux ont commencé à diminuer prudemment dans plusieurs pays à la fin du second trimestre.

有些国家的义自第二季度末开始谨慎下调。

Dans la mesure où l’inflation n’est pas prise en compte dans les taux d’intérêt nominaux, le pouvoir d’achat augmente pour certains, diminue pour d’autres.

因为通货膨胀并不影响义，所以有些人的购买力遭，另一些人则因此获。

Ainsi, la stimulation monétaire a toujours cours, mais son intensité dans les principaux pays développés est l'inverse de ce qu'indiquent les taux d'intérêt nominaux.

这表明，仍然存在明显的货币激励因素，但是激励因素在所有主要发达经济体的相对优势与义所体现的正好相反。

Les familles membres peuvent emprunter périodiquement des céréales pendant les périodes de pénuries et les rembourser, avec un intérêt nominal, après la récolte abondante suivante.

家庭还可以在缺粮时期采取分期付款的办法购粮，按照下一次大获丰收时的义算。

En effet, les taux d'intérêt nominaux officiels ne pouvant être ramenés au-dessous de zéro, la marge de manoeuvre de la politique monétaire en cas de grave ralentissement conjoncturel risque d'être rapidement épuisée.

这方面的原因是，由于官方义不能低于零， 货币政策在严重周期性下滑中的运作余地可能迅速消殆尽。

En fait, ceux qui sont exposés sont tous les pays qui ont adopté des taux d'intérêt nominaux relativement élevés et dont les banques et les ménages ont accumulé des engagements extérieurs massifs.

相反，面临平仓的国家却都是那些采取较高义，银行或私人家庭积累巨额外债的国家。

La plupart des crises financières de la période de l'après-Bretton Woods avec des taux de change flottants ont été caractérisées par des différences de taux d'intérêt nominaux, avec les mouvements de portefeuille qui en résultent.

在后布雷顿森林体系的浮动汇时代，大多数金融危机的特征都是义差和由此而来的证券投资。

L'Équateur représente un cas spécial, puisque le rattachement au dollar a fortement réduit les taux nominaux, alors que l'inflation demeurait très élevée (bien qu'elle fût en baisse), ce qui a rendu les taux d'intérêt réels fortement négatifs.

厄瓜多尔是一个特殊的例子，因为美元化的结果使得义下降而通货膨胀（虽然逐渐下降）仍然很高，从而使得实际的走势极其不。

Ces banques offrent des prêts aux entrepreneurs à des taux d'intérêt réels qui peuvent se chiffrer à 2 % seulement (les taux d'intérêt nominaux se situent entre 15 et 22 % pour les prêts de banques commerciales et peuvent atteindre 32 % pour les institutions de microfinancement).

商业银行正向企业家提供实际低达2％的贷款(商业银行贷款的义为15％至22％，从微额供资机构贷款的义可高达32％)。

La Banque du Japon a dû faire face à une contrainte encore plus rigoureuse : comme ils étaient déjà nuls, les taux d'intérêt nominaux à court terme n'ont pu être encore réduits, de sorte qu'il a fallu, pour accroître les liquidités, avoir recours à des moyens hétérodoxes.

日本银行的限制更大：因为已经是零，不可能降低短期义，所以只能采用非传统的提高流动性的手段。

En revanche, lorsque les entreprises sont lourdement tributaires du crédit pour satisfaire leurs besoins en formation de capital fixe et en fonds de roulement, comme le sont les nouvelles entreprises, la politique monétaire nationale est déterminante car si les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels sont élevés, ils tendent à majorer les coûts de production et les coûts d'opportunité.

另一方面，如果企业尤其依靠借贷满足固定投资和运营资本的需要，就像新企业那样，国内货币政策的立场就极其重要，因为高水平的义和实际总是趋于增加生产成本和机会成本。

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En fait, des taux d'intérêt nominaux négatifs ne sont pas impossibles, contrairement à ce qu'on imagine souvent.

事实上，义负利率并非象通常认为的那样是不可能的。

Les taux d'intérêt nominaux ont commencé à diminuer prudemment dans plusieurs pays à la fin du second trimestre.

有些国家的义利率自第二季度末开始谨慎下调。

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因为通货膨胀并不影响义利率，所以有些人的遭受损失，另一些人则因此获利。

Ainsi, la stimulation monétaire a toujours cours, mais son intensité dans les principaux pays développés est l'inverse de ce qu'indiquent les taux d'intérêt nominaux.

表明，仍然存在明显的货币激励因素，但是激励因素在所有主要发达经济体的相对优势与义利率所体现的正好相反。

Les familles membres peuvent emprunter périodiquement des céréales pendant les périodes de pénuries et les rembourser, avec un intérêt nominal, après la récolte abondante suivante.

家庭还可以在缺粮时期采取分期付款的办法粮，利率按照下一次大获丰收时的义利率计算。

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的原因是，由于官义利率不能低于零， 货币政策在严重周期性下滑中的运作余地可能迅速消失殆尽。

En fait, ceux qui sont exposés sont tous les pays qui ont adopté des taux d'intérêt nominaux relativement élevés et dont les banques et les ménages ont accumulé des engagements extérieurs massifs.

相反，临平仓的国家却都是那些采取较高义利率，银行或私人家庭积累巨额外债的国家。

La plupart des crises financières de la période de l'après-Bretton Woods avec des taux de change flottants ont été caractérisées par des différences de taux d'intérêt nominaux, avec les mouvements de portefeuille qui en résultent.

在后布雷顿森林体系的浮动汇率时代，大多数金融危机的特征都是义利率差和由此而来的证券投资。

L'Équateur représente un cas spécial, puisque le rattachement au dollar a fortement réduit les taux nominaux, alors que l'inflation demeurait très élevée (bien qu'elle fût en baisse), ce qui a rendu les taux d'intérêt réels fortement négatifs.

厄瓜多尔是一个特殊的例子，因为美元化的结果使得义利率下降而通货膨胀率（虽然逐渐下降）仍然很高，从而使得实际利率的走势极其不利。

Ces banques offrent des prêts aux entrepreneurs à des taux d'intérêt réels qui peuvent se chiffrer à 2 % seulement (les taux d'intérêt nominaux se situent entre 15 et 22 % pour les prêts de banques commerciales et peuvent atteindre 32 % pour les institutions de microfinancement).

商业银行正向企业家提供实际利率低达2％的贷款(商业银行贷款的义利率为15％至22％，从微额供资机构贷款的义利率可高达32％)。

La Banque du Japon a dû faire face à une contrainte encore plus rigoureuse : comme ils étaient déjà nuls, les taux d'intérêt nominaux à court terme n'ont pu être encore réduits, de sorte qu'il a fallu, pour accroître les liquidités, avoir recours à des moyens hétérodoxes.

日本银行的限制更大：因为利率已经是零，不可能降低短期义利率，所以只能采用非传统的提高流动性的手段。

En revanche, lorsque les entreprises sont lourdement tributaires du crédit pour satisfaire leurs besoins en formation de capital fixe et en fonds de roulement, comme le sont les nouvelles entreprises, la politique monétaire nationale est déterminante car si les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels sont élevés, ils tendent à majorer les coûts de production et les coûts d'opportunité.

另一，如果企业尤其依靠借贷满足固定投资和运营资本的需要，就像新企业那样，国内货币政策的立场就极其重要，因为高水平的义和实际利率总是趋于增加生产成本和机会成本。

L'instrument utilisé à cette fin est presque toujours le taux d'intérêt nominal.

为“达到”目标所用的工具几乎总是义利率。

En fait, des taux d'intérêt nominaux négatifs ne sont pas impossibles, contrairement à ce qu'on imagine souvent.

事实上，义负利率并非象通常认为的那样是不能的。

Les taux d'intérêt nominaux ont commencé à diminuer prudemment dans plusieurs pays à la fin du second trimestre.

有些国家的义利率自第二季度末开始谨慎下调。

Dans la mesure où l’inflation n’est pas prise en compte dans les taux d’intérêt nominaux, le pouvoir d’achat augmente pour certains, diminue pour d’autres.

因为通货膨胀并不影响义利率，所有些人的购买力遭受损失，另一些人则因此获利。

Ainsi, la stimulation monétaire a toujours cours, mais son intensité dans les principaux pays développés est l'inverse de ce qu'indiquent les taux d'intérêt nominaux.

这表明，仍然存明显的货币激励因素，但是激励因素所有主要发达经济体的相对优势与义利率所体现的正好相反。

Les familles membres peuvent emprunter périodiquement des céréales pendant les périodes de pénuries et les rembourser, avec un intérêt nominal, après la récolte abondante suivante.

家庭缺粮时期采取分期付款的办法购粮，利率按照下一次大获丰收时的义利率计算。

En effet, les taux d'intérêt nominaux officiels ne pouvant être ramenés au-dessous de zéro, la marge de manoeuvre de la politique monétaire en cas de grave ralentissement conjoncturel risque d'être rapidement épuisée.

这方面的原因是，由于官方义利率不能低于零， 货币政策严重周期性下滑中的运作余地能迅速消失殆尽。

En fait, ceux qui sont exposés sont tous les pays qui ont adopté des taux d'intérêt nominaux relativement élevés et dont les banques et les ménages ont accumulé des engagements extérieurs massifs.

相反，面临平仓的国家却都是那些采取较高义利率，银行或私人家庭积累巨额外债的国家。

La plupart des crises financières de la période de l'après-Bretton Woods avec des taux de change flottants ont été caractérisées par des différences de taux d'intérêt nominaux, avec les mouvements de portefeuille qui en résultent.

后布雷顿森林体系的浮动汇率时代，大多数金融危机的特征都是义利率差和由此而来的证券投资。

L'Équateur représente un cas spécial, puisque le rattachement au dollar a fortement réduit les taux nominaux, alors que l'inflation demeurait très élevée (bien qu'elle fût en baisse), ce qui a rendu les taux d'intérêt réels fortement négatifs.

厄瓜多尔是一个特殊的例子，因为美元化的结果使得义利率下降而通货膨胀率（虽然逐渐下降）仍然很高，从而使得实际利率的走势极其不利。

Ces banques offrent des prêts aux entrepreneurs à des taux d'intérêt réels qui peuvent se chiffrer à 2 % seulement (les taux d'intérêt nominaux se situent entre 15 et 22 % pour les prêts de banques commerciales et peuvent atteindre 32 % pour les institutions de microfinancement).

商业银行正向企业家提供实际利率低达2％的贷款(商业银行贷款的义利率为15％至22％，从微额供资机构贷款的义利率高达32％)。

La Banque du Japon a dû faire face à une contrainte encore plus rigoureuse : comme ils étaient déjà nuls, les taux d'intérêt nominaux à court terme n'ont pu être encore réduits, de sorte qu'il a fallu, pour accroître les liquidités, avoir recours à des moyens hétérodoxes.

日本银行的限制更大：因为利率已经是零，不能降低短期义利率，所只能采用非传统的提高流动性的手段。

En revanche, lorsque les entreprises sont lourdement tributaires du crédit pour satisfaire leurs besoins en formation de capital fixe et en fonds de roulement, comme le sont les nouvelles entreprises, la politique monétaire nationale est déterminante car si les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels sont élevés, ils tendent à majorer les coûts de production et les coûts d'opportunité.

另一方面，如果企业尤其依靠借贷满足固定投资和运营资本的需要，就像新企业那样，国内货币政策的立场就极其重要，因为高水平的义和实际利率总是趋于增加生产成本和机会成本。