Face à la demande croissante de capitaux d'investissement, les pays d'Asie coopèrent au développement du marché obligataire régional.

亚洲国家已经开始合作来发展区域债券，以回应对投资资日益增长的需求。

Elle les a réduits en Amérique latine parce que certains placements en obligations étaient venus à maturité et qu'elle a vendu des actions dans certains pays.

在拉丁美洲的投资，由于一些债券投资到期以及在一些国家抛售股票而有所下降。

En raison des excédents budgétaires affichés par un grand nombre de pays, les emprunts d'État étaient moins nombreux, ce qui réduisait les possibilités de placement en obligations.

许多国家出现预算赢余，各国政府因此借，于是投资债券的机会减。

Ces conditions ont également favorisé la croissance des placements internationaux dans des obligations libellés en monnaie locale par l'intermédiaire des marchés locaux d'obligations, notamment dans les pays d'Amérique latine et en Turquie.

这种情况也鼓励了越来越多的国际投资通过地方债券投资于当地货币债券，特别是拉丁美洲国家和土耳其。

Les pays ont néanmoins créé des sociétés d'investissement et des fonds souverains afin de faire un usage productif des réserves, plaçant souvent des fonds sur les marchés des obligations et des actions.

但是，还是有国家成立投资公司和主权财富基金，将储备用于生产活动，往往是投资债券和证券。

Certains pays de la région de l'Asie et du Pacifique et de la région de l'Amérique latine et des Caraïbes ont commencé à émettre des obligations à long terme en monnaie locale pour promouvoir les investissements.

某些亚太国家和拉丁美洲和加勒比国家已经开始发行长期币债券，以促进投资。

Dan Bond, Premier Vice-Président de l'Ambac Assurance Group, a souligné qu'il fallait répartir les risques entre les secteurs public et privé pour encourager les investisseurs à financer des projets d'infrastructures dans les pays en développement.

美国政债券保证集团第一副总裁丹·邦德强调，公营部门和私营部门分担风险在鼓励资投资人对发展中国家基础设施项目融资方面非常重要。

Même si l'on ajoute à ce chiffre l'accumulation des réserves - et on peut certainement le faire - le constat reste le même, car les réserves sont investies dans des bons du trésor et des actifs à faible rendement dans une monnaie faible, une fois encore dans le monde développé.

即使把储备积累计入这一数额——这样做当然可以——情况也不会改变，因为储备金是以一种不断贬值的货币被投资于各种收益很低的长期国库债券和资产，而投资地点照样还是在发达国家。

La régression des investissements étrangers directs a toutefois été plus que contrebalancée par l'augmentation d'autres flux de capitaux privés, notamment des flux nets d'investissement de portefeuille (actions et obligations), si bien que les apports de capitaux privés dont ont bénéficié les pays en développement ont considérablement augmenté.

但是，诸如债券和证券净流动等其他私人资金流动更多地补偿了外国直接投资的减，因此，流向发展中国家的私人资净流动总额显示出相当的增长。

Les marchés obligataires, les marchés d'actions, ainsi que les programmes de prêts et d'investissements des pays émergents ont attiré de plus en plus de capitaux car les pays en développement gèrent désormais mieux leurs obligations financières en réduisant le coût de la dette et les risques financiers.

新兴能够通过债券、证券、款和直接投资吸引越来越多的资，其部分原因是发展中国家正在改善负债管理，减债务成和降低融资风险。

Compte tenu du rôle important joué par le secteur privé, notamment les investisseurs individuels, une plus grande transparence et un dialogue ouvert entre les gouvernements et les créanciers sont essentiels pour gagner la confiance des investisseurs et éviter la vente sous l'emprise de la panique d'obligations émises par les gouvernements des pays en développement.

鉴于私营部门，包括个别投资者发挥很大的作用，加强透明度以及政府和债权人之间公开交流非常重要，以便确保投资者的信心，并且避免惊慌地抛售发展中国家所发出的政府债券。

Les taux d'intérêt étant bas et les liquidités abondantes dans les pays développés, les investisseurs internationaux ont cherché ailleurs des rendements plus attrayants, associés à de plus grands risques; ils se sont ainsi portés acquéreurs d'obligations à haut rendement émises par des sociétés de pays développés ainsi que d'actions et obligations de sociétés de pays émergents à économie de marché.

低利率和发达经济体的充裕的流动资金鼓励了国际投资者以更高风险的金融债券方式，包括发达国家的高利公司债券和新兴债券与股票，寻找更高的回报。

À la suite de la crise financière récente, des efforts considérables ont été consentis dans certaines économies pour promouvoir le développement de marchés obligataires nationaux, notamment les courbes de référence, pour établir des groupes d'investisseurs institutionnels indépendants des banques, pour encourager l'utilisation des obligations aux petits porteurs et accroître l'emploi des techniques de titrisation, en particulier pour les hypothèques et les infrastructures.

在最近金融危机之后，某些经济体花大力气促进国家债券的发展，包括建立基准曲线；以建立独立于银行的机构投资者群体；鼓励使用小规模零售债券，并更多地采用证券化办法，特别是对于抵押和基础设施。

Parmi ces instruments, figurent les garanties anticycliques émises par les institutions financières publiques nationales ou multilatérales pour atténuer le risque financier et préserver un apport adéquat de capitaux privés même quand la situation financière est mauvaise, et les émissions d'obligations dont le service serait indexé sur la capacité du pays débiteur de payer (par exemple, des obligations liées à la croissance) et d'obligations en monnaie locale ou en devises convertibles, qui réduisent les disparités des taux de change5.

这些筹资机制可包括：国家或多边公共金融机构为在不利金融条件下减轻投资风险和保持适当私人资流量而发行的反周期担保、还付息义务同债务国支付能力指数挂钩的债券（如与增长挂钩的债券）、以及用国际交易的国内币债券减汇率失调。

Cependant, l'expérience récente des pays qui ont émis des obligations indexées sur leur PIB fait apparaître une structuration différente de ces instruments, où les débiteurs ont émis des obligations assorties de warrants donnant aux investisseurs le droit d'obtenir des remboursements plus élevés si la croissance du PIB dépassait un certain seuil, mais où il n'y avait pas de mécanisme permettant de réduire les paiements en dessous du coupon initial si la croissance du PIB tombait en dessous d'un certain seuil déterminé à l'avance.

不过，近期一些发行了国内生产总值指数债券的国家7 的经验表明这些证券有不同结构，即债务人发行的债券附有赋予投资人在国内生产总值增长超过某一阈值的情况下获得更高付息的权利，但是在国内生产总值增长下滑到某一预先确定的水平之下时，并没有将付息降低到原息票水平以下的机制。

Ils devraient accorder une attention toute particulière à la création de marchés pour la dette à long terme libellée en monnaie nationale, notamment à la question des obligations libellées en monnaie nationale et renforcer le rôle des banques nationales de développement; faciliter le financement des investissements productifs, en particulier par l'intermédiaire des petites et moyennes entreprises; faciliter l'accès de toutes les couches de la population aux services financiers en favorisant le microcrédit et le microfinancement; mettre en place des services de contrôle adéquats, notamment, si besoin est, en adaptant les normes et les codes internationaux aux conditions et capacités nationales.

各国应当特别注意创造国货币长期债务，包括发行国货币债券和加强国家开发银行业的作用；促进生产投资筹资，包括中小企业的生产投资筹资；促进小额信和小额供资，增加人口各组成部分获得金融服务的机会；建立适当的监督，包括酌情修改国际标准和准则，使之适合国内要求和能力。

Face à la demande croissante de capitaux d'investissement, les pays d'Asie coopèrent au développement du marché obligataire régional.

亚洲国家已经开始合作来发展区域债券市场，以回应对投本日益增长的需求。

Elle les a réduits en Amérique latine parce que certains placements en obligations étaient venus à maturité et qu'elle a vendu des actions dans certains pays.

在拉丁美洲的投，由于一些债券投到期以及在一些国家抛售股票而有所下。

En raison des excédents budgétaires affichés par un grand nombre de pays, les emprunts d'État étaient moins nombreux, ce qui réduisait les possibilités de placement en obligations.

国家出现预算赢余，各国政府因此借贷较少，于是投债券的机会减少。

Ces conditions ont également favorisé la croissance des placements internationaux dans des obligations libellés en monnaie locale par l'intermédiaire des marchés locaux d'obligations, notamment dans les pays d'Amérique latine et en Turquie.

这种情况也鼓励了越来越的国际投通过地债券市场投于当地货币债券，特别是拉丁美洲国家和土耳其。

Les pays ont néanmoins créé des sociétés d'investissement et des fonds souverains afin de faire un usage productif des réserves, plaçant souvent des fonds sur les marchés des obligations et des actions.

但是，还是有国家成立投公司和主权财富基金，将储备用于生产活动，往往是投债券和证券市场。

Certains pays de la région de l'Asie et du Pacifique et de la région de l'Amérique latine et des Caraïbes ont commencé à émettre des obligations à long terme en monnaie locale pour promouvoir les investissements.

某些亚太国家和拉丁美洲和加勒比国家已经开始发行长期本币债券，以促进投。

Dan Bond, Premier Vice-Président de l'Ambac Assurance Group, a souligné qu'il fallait répartir les risques entre les secteurs public et privé pour encourager les investisseurs à financer des projets d'infrastructures dans les pays en développement.

美国市政债券保证集团第一副总裁丹·邦德强调，公营部门和私营部门分担风险在鼓励本市场投人对发展中国家基础设施项目面非常重要。

Même si l'on ajoute à ce chiffre l'accumulation des réserves - et on peut certainement le faire - le constat reste le même, car les réserves sont investies dans des bons du trésor et des actifs à faible rendement dans une monnaie faible, une fois encore dans le monde développé.

即使把储备积累计入这一数额——这样做当然可以——情况也不会改变，因为储备金是以一种不断贬值的货币被投于各种收益很低的长期国库债券和产，而投地点照样还是在发达国家。

La régression des investissements étrangers directs a toutefois été plus que contrebalancée par l'augmentation d'autres flux de capitaux privés, notamment des flux nets d'investissement de portefeuille (actions et obligations), si bien que les apports de capitaux privés dont ont bénéficié les pays en développement ont considérablement augmenté.

但是，诸如债券和证券净流动等其他私人金流动更地补偿了外国直接投的减少，因此，流向发展中国家的私人本净流动总额显示出相当的增长。

Les marchés obligataires, les marchés d'actions, ainsi que les programmes de prêts et d'investissements des pays émergents ont attiré de plus en plus de capitaux car les pays en développement gèrent désormais mieux leurs obligations financières en réduisant le coût de la dette et les risques financiers.

新兴市场能够通过债券市场、证券市场、贷款和直接投吸引越来越的本，其部分原因是发展中国家正在改善负债管理，减少债务成本和低风险。

Compte tenu du rôle important joué par le secteur privé, notamment les investisseurs individuels, une plus grande transparence et un dialogue ouvert entre les gouvernements et les créanciers sont essentiels pour gagner la confiance des investisseurs et éviter la vente sous l'emprise de la panique d'obligations émises par les gouvernements des pays en développement.

鉴于私营部门，包括个别投者发挥很大的作用，加强透明度以及政府和债权人之间公开交流非常重要，以便确保投者的信心，并且避免惊慌地抛售发展中国家所发出的政府债券。

Les taux d'intérêt étant bas et les liquidités abondantes dans les pays développés, les investisseurs internationaux ont cherché ailleurs des rendements plus attrayants, associés à de plus grands risques; ils se sont ainsi portés acquéreurs d'obligations à haut rendement émises par des sociétés de pays développés ainsi que d'actions et obligations de sociétés de pays émergents à économie de marché.

低利率和发达经济体的充裕的流动金鼓励了国际投者以更高风险的金债券式，包括发达国家的高利公司债券和新兴市场债券与股票，寻找更高的回报。

À la suite de la crise financière récente, des efforts considérables ont été consentis dans certaines économies pour promouvoir le développement de marchés obligataires nationaux, notamment les courbes de référence, pour établir des groupes d'investisseurs institutionnels indépendants des banques, pour encourager l'utilisation des obligations aux petits porteurs et accroître l'emploi des techniques de titrisation, en particulier pour les hypothèques et les infrastructures.

在最近金危机之后，某些经济体花大力气促进国家债券市场的发展，包括建立基准曲线；以建立独立于银行的机构投者群体；鼓励使用小规模零售债券，并更地采用证券化办法，特别是对于抵押和基础设施。

Parmi ces instruments, figurent les garanties anticycliques émises par les institutions financières publiques nationales ou multilatérales pour atténuer le risque financier et préserver un apport adéquat de capitaux privés même quand la situation financière est mauvaise, et les émissions d'obligations dont le service serait indexé sur la capacité du pays débiteur de payer (par exemple, des obligations liées à la croissance) et d'obligations en monnaie locale ou en devises convertibles, qui réduisent les disparités des taux de change5.

这些筹机制可包括：国家或边公共金机构为在不利金条件下减轻投风险和保持适当私人本流量而发行的反周期担保、还本付息义务同债务国支付能力指数挂钩的债券（如与增长挂钩的债券）、以及用国际交易的国内本币债券减少汇率失调。

Cependant, l'expérience récente des pays qui ont émis des obligations indexées sur leur PIB fait apparaître une structuration différente de ces instruments, où les débiteurs ont émis des obligations assorties de warrants donnant aux investisseurs le droit d'obtenir des remboursements plus élevés si la croissance du PIB dépassait un certain seuil, mais où il n'y avait pas de mécanisme permettant de réduire les paiements en dessous du coupon initial si la croissance du PIB tombait en dessous d'un certain seuil déterminé à l'avance.

不过，近期一些发行了国内生产总值指数债券的国家7 的经验表明这些证券有不同结构，即债务人发行的债券附有赋予投人在国内生产总值增长超过某一阈值的情况下获得更高付息的权利，但是在国内生产总值增长下滑到某一预先确定的水平之下时，并没有将付息低到原息票水平以下的机制。

Ils devraient accorder une attention toute particulière à la création de marchés pour la dette à long terme libellée en monnaie nationale, notamment à la question des obligations libellées en monnaie nationale et renforcer le rôle des banques nationales de développement; faciliter le financement des investissements productifs, en particulier par l'intermédiaire des petites et moyennes entreprises; faciliter l'accès de toutes les couches de la population aux services financiers en favorisant le microcrédit et le microfinancement; mettre en place des services de contrôle adéquats, notamment, si besoin est, en adaptant les normes et les codes internationaux aux conditions et capacités nationales.

各国应当特别注意创造本国货币长期债务市场，包括发行本国货币债券和加强国家开发银行业的作用；促进生产投筹，包括中小企业的生产投筹；促进小额信贷和小额供，增加人口各组成部分获得金服务的机会；建立适当的监督，包括酌情修改国际标准和准则，使之适合国内要求和能力。

Face à la demande croissante de capitaux d'investissement, les pays d'Asie coopèrent au développement du marché obligataire régional.

亚洲国家已经开始合作来发展区域债券市场，以回应对投本日益增长的需求。

Elle les a réduits en Amérique latine parce que certains placements en obligations étaient venus à maturité et qu'elle a vendu des actions dans certains pays.

在拉丁美洲的投，由于一些债券投到期以及在一些国家抛售股票而有所。

En raison des excédents budgétaires affichés par un grand nombre de pays, les emprunts d'État étaient moins nombreux, ce qui réduisait les possibilités de placement en obligations.

多国家出现预算赢余，各国政府因此借贷较少，于是投债券的机会减少。

Ces conditions ont également favorisé la croissance des placements internationaux dans des obligations libellés en monnaie locale par l'intermédiaire des marchés locaux d'obligations, notamment dans les pays d'Amérique latine et en Turquie.

这种情况也鼓励了越来越多的国际投通过地债券市场投于当地货币债券，特别是拉丁美洲国家和土耳其。

Les pays ont néanmoins créé des sociétés d'investissement et des fonds souverains afin de faire un usage productif des réserves, plaçant souvent des fonds sur les marchés des obligations et des actions.

但是，还是有国家成立投公司和主权财富基金，将储备用于生产活动，往往是投债券和证券市场。

Certains pays de la région de l'Asie et du Pacifique et de la région de l'Amérique latine et des Caraïbes ont commencé à émettre des obligations à long terme en monnaie locale pour promouvoir les investissements.

某些亚太国家和拉丁美洲和加勒比国家已经开始发行长期本币债券，以促进投。

Dan Bond, Premier Vice-Président de l'Ambac Assurance Group, a souligné qu'il fallait répartir les risques entre les secteurs public et privé pour encourager les investisseurs à financer des projets d'infrastructures dans les pays en développement.

美国市政债券保证集团第一副总裁丹·邦德强调，公营部门和私营部门分担风险在鼓励本市场投人对发展中国家基础设施项目融非常重要。

Même si l'on ajoute à ce chiffre l'accumulation des réserves - et on peut certainement le faire - le constat reste le même, car les réserves sont investies dans des bons du trésor et des actifs à faible rendement dans une monnaie faible, une fois encore dans le monde développé.

即使把储备积累计入这一数额——这样做当然可以——情况也不会改变，因为储备金是以一种不断贬值的货币被投于各种收益很低的长期国库债券和产，而投地点照样还是在发达国家。

La régression des investissements étrangers directs a toutefois été plus que contrebalancée par l'augmentation d'autres flux de capitaux privés, notamment des flux nets d'investissement de portefeuille (actions et obligations), si bien que les apports de capitaux privés dont ont bénéficié les pays en développement ont considérablement augmenté.

但是，诸如债券和证券净流动等其他私人金流动更多地补偿了外国直接投的减少，因此，流向发展中国家的私人本净流动总额显示出相当的增长。

Les marchés obligataires, les marchés d'actions, ainsi que les programmes de prêts et d'investissements des pays émergents ont attiré de plus en plus de capitaux car les pays en développement gèrent désormais mieux leurs obligations financières en réduisant le coût de la dette et les risques financiers.

新兴市场能够通过债券市场、证券市场、贷款和直接投吸引越来越多的本，其部分原因是发展中国家正在改善负债管理，减少债务成本和低融风险。

Compte tenu du rôle important joué par le secteur privé, notamment les investisseurs individuels, une plus grande transparence et un dialogue ouvert entre les gouvernements et les créanciers sont essentiels pour gagner la confiance des investisseurs et éviter la vente sous l'emprise de la panique d'obligations émises par les gouvernements des pays en développement.

鉴于私营部门，包括个别投者发挥很大的作用，加强透明度以及政府和债权人之间公开交流非常重要，以便确保投者的信心，并且避免惊慌地抛售发展中国家所发出的政府债券。

Les taux d'intérêt étant bas et les liquidités abondantes dans les pays développés, les investisseurs internationaux ont cherché ailleurs des rendements plus attrayants, associés à de plus grands risques; ils se sont ainsi portés acquéreurs d'obligations à haut rendement émises par des sociétés de pays développés ainsi que d'actions et obligations de sociétés de pays émergents à économie de marché.

低利率和发达经济体的充裕的流动金鼓励了国际投者以更高风险的金融债券式，包括发达国家的高利公司债券和新兴市场债券与股票，寻找更高的回报。

À la suite de la crise financière récente, des efforts considérables ont été consentis dans certaines économies pour promouvoir le développement de marchés obligataires nationaux, notamment les courbes de référence, pour établir des groupes d'investisseurs institutionnels indépendants des banques, pour encourager l'utilisation des obligations aux petits porteurs et accroître l'emploi des techniques de titrisation, en particulier pour les hypothèques et les infrastructures.

在最近金融危机之后，某些经济体花大力气促进国家债券市场的发展，包括建立基准曲线；以建立独立于银行的机构投者群体；鼓励使用小规模零售债券，并更多地采用证券化办法，特别是对于抵押和基础设施。

Parmi ces instruments, figurent les garanties anticycliques émises par les institutions financières publiques nationales ou multilatérales pour atténuer le risque financier et préserver un apport adéquat de capitaux privés même quand la situation financière est mauvaise, et les émissions d'obligations dont le service serait indexé sur la capacité du pays débiteur de payer (par exemple, des obligations liées à la croissance) et d'obligations en monnaie locale ou en devises convertibles, qui réduisent les disparités des taux de change5.

这些筹机制可包括：国家或多边公共金融机构为在不利金融条件减轻投风险和保持适当私人本流量而发行的反周期担保、还本付息义务同债务国支付能力指数挂钩的债券（如与增长挂钩的债券）、以及用国际交易的国内本币债券减少汇率失调。

Cependant, l'expérience récente des pays qui ont émis des obligations indexées sur leur PIB fait apparaître une structuration différente de ces instruments, où les débiteurs ont émis des obligations assorties de warrants donnant aux investisseurs le droit d'obtenir des remboursements plus élevés si la croissance du PIB dépassait un certain seuil, mais où il n'y avait pas de mécanisme permettant de réduire les paiements en dessous du coupon initial si la croissance du PIB tombait en dessous d'un certain seuil déterminé à l'avance.

不过，近期一些发行了国内生产总值指数债券的国家7 的经验表明这些证券有不同结构，即债务人发行的债券附有赋予投人在国内生产总值增长超过某一阈值的情况获得更高付息的权利，但是在国内生产总值增长滑到某一预先确定的水平之时，并没有将付息低到原息票水平以的机制。

Ils devraient accorder une attention toute particulière à la création de marchés pour la dette à long terme libellée en monnaie nationale, notamment à la question des obligations libellées en monnaie nationale et renforcer le rôle des banques nationales de développement; faciliter le financement des investissements productifs, en particulier par l'intermédiaire des petites et moyennes entreprises; faciliter l'accès de toutes les couches de la population aux services financiers en favorisant le microcrédit et le microfinancement; mettre en place des services de contrôle adéquats, notamment, si besoin est, en adaptant les normes et les codes internationaux aux conditions et capacités nationales.

各国应当特别注意创造本国货币长期债务市场，包括发行本国货币债券和加强国家开发银行业的作用；促进生产投筹，包括中小企业的生产投筹；促进小额信贷和小额供，增加人口各组成部分获得金融服务的机会；建立适当的监督，包括酌情修改国际标准和准则，使之适合国内要求和能力。

Face à la demande croissante de capitaux d'investissement, les pays d'Asie coopèrent au développement du marché obligataire régional.

亚洲国家已经开始合作来发展区域债券市场，以回应对投资资本日益增长的需求。

Elle les a réduits en Amérique latine parce que certains placements en obligations étaient venus à maturité et qu'elle a vendu des actions dans certains pays.

在拉丁美洲的投资，由于一些债券投资到期以及在一些国家抛售股票而有所下降。

En raison des excédents budgétaires affichés par un grand nombre de pays, les emprunts d'État étaient moins nombreux, ce qui réduisait les possibilités de placement en obligations.

许多国家出现预算赢余，各国政府因此借贷较少，于是投资债券的机会减少。

Ces conditions ont également favorisé la croissance des placements internationaux dans des obligations libellés en monnaie locale par l'intermédiaire des marchés locaux d'obligations, notamment dans les pays d'Amérique latine et en Turquie.

这种情况也鼓励了越来越多的国际投资通过方债券市场投资于当货币债券，特别是拉丁美洲国家和土耳其。

Les pays ont néanmoins créé des sociétés d'investissement et des fonds souverains afin de faire un usage productif des réserves, plaçant souvent des fonds sur les marchés des obligations et des actions.

但是，还是有国家成立投资公司和主权财富基金，将储备用于生产活动，往往是投资债券和证券市场。

Certains pays de la région de l'Asie et du Pacifique et de la région de l'Amérique latine et des Caraïbes ont commencé à émettre des obligations à long terme en monnaie locale pour promouvoir les investissements.

某些亚太国家和拉丁美洲和加勒比国家已经开始发行长期本币债券，以促进投资。

Dan Bond, Premier Vice-Président de l'Ambac Assurance Group, a souligné qu'il fallait répartir les risques entre les secteurs public et privé pour encourager les investisseurs à financer des projets d'infrastructures dans les pays en développement.

美国市政债券保证集团第一副总裁丹·邦德强调，公营部门和私营部门分担风险在鼓励资本市场投资人对发展中国家基础设施项目融资方面非常重要。

Même si l'on ajoute à ce chiffre l'accumulation des réserves - et on peut certainement le faire - le constat reste le même, car les réserves sont investies dans des bons du trésor et des actifs à faible rendement dans une monnaie faible, une fois encore dans le monde développé.

即使把储备积累计入这一数额——这样做当然可以——情况也不会改变，因为储备金是以一种不断贬值的货币被投资于各种收益很低的长期国库债券和资产，而投资样还是在发达国家。

La régression des investissements étrangers directs a toutefois été plus que contrebalancée par l'augmentation d'autres flux de capitaux privés, notamment des flux nets d'investissement de portefeuille (actions et obligations), si bien que les apports de capitaux privés dont ont bénéficié les pays en développement ont considérablement augmenté.

但是，诸如债券和证券净流动等其他私人资金流动更多补偿了外国直接投资的减少，因此，流向发展中国家的私人资本净流动总额显示出相当的增长。

Les marchés obligataires, les marchés d'actions, ainsi que les programmes de prêts et d'investissements des pays émergents ont attiré de plus en plus de capitaux car les pays en développement gèrent désormais mieux leurs obligations financières en réduisant le coût de la dette et les risques financiers.

新兴市场能够通过债券市场、证券市场、贷款和直接投资吸引越来越多的资本，其部分原因是发展中国家正在改善负债管理，减少债务成本和降低融资风险。

Compte tenu du rôle important joué par le secteur privé, notamment les investisseurs individuels, une plus grande transparence et un dialogue ouvert entre les gouvernements et les créanciers sont essentiels pour gagner la confiance des investisseurs et éviter la vente sous l'emprise de la panique d'obligations émises par les gouvernements des pays en développement.

鉴于私营部门，包括个别投资者发挥很大的作用，加强透明度以及政府和债权人之间公开交流非常重要，以便确保投资者的信心，并且避免惊慌抛售发展中国家所发出的政府债券。

Les taux d'intérêt étant bas et les liquidités abondantes dans les pays développés, les investisseurs internationaux ont cherché ailleurs des rendements plus attrayants, associés à de plus grands risques; ils se sont ainsi portés acquéreurs d'obligations à haut rendement émises par des sociétés de pays développés ainsi que d'actions et obligations de sociétés de pays émergents à économie de marché.

低利率和发达经济体的充裕的流动资金鼓励了国际投资者以更高风险的金融债券方式，包括发达国家的高利公司债券和新兴市场债券与股票，寻找更高的回报。

À la suite de la crise financière récente, des efforts considérables ont été consentis dans certaines économies pour promouvoir le développement de marchés obligataires nationaux, notamment les courbes de référence, pour établir des groupes d'investisseurs institutionnels indépendants des banques, pour encourager l'utilisation des obligations aux petits porteurs et accroître l'emploi des techniques de titrisation, en particulier pour les hypothèques et les infrastructures.

在最近金融危机之后，某些经济体花大力气促进国家债券市场的发展，包括建立基准曲线；以建立独立于银行的机构投资者群体；鼓励使用小规模零售债券，并更多采用证券化办法，特别是对于抵押和基础设施。

Parmi ces instruments, figurent les garanties anticycliques émises par les institutions financières publiques nationales ou multilatérales pour atténuer le risque financier et préserver un apport adéquat de capitaux privés même quand la situation financière est mauvaise, et les émissions d'obligations dont le service serait indexé sur la capacité du pays débiteur de payer (par exemple, des obligations liées à la croissance) et d'obligations en monnaie locale ou en devises convertibles, qui réduisent les disparités des taux de change5.

这些筹资机制可包括：国家或多边公共金融机构为在不利金融条件下减轻投资风险和保持适当私人资本流量而发行的反周期担保、还本付息义务同债务国支付能力指数挂钩的债券（如与增长挂钩的债券）、以及用国际交易的国内本币债券减少汇率失调。

Cependant, l'expérience récente des pays qui ont émis des obligations indexées sur leur PIB fait apparaître une structuration différente de ces instruments, où les débiteurs ont émis des obligations assorties de warrants donnant aux investisseurs le droit d'obtenir des remboursements plus élevés si la croissance du PIB dépassait un certain seuil, mais où il n'y avait pas de mécanisme permettant de réduire les paiements en dessous du coupon initial si la croissance du PIB tombait en dessous d'un certain seuil déterminé à l'avance.

不过，近期一些发行了国内生产总值指数债券的国家7 的经验表明这些证券有不同结构，即债务人发行的债券附有赋予投资人在国内生产总值增长超过某一阈值的情况下获得更高付息的权利，但是在国内生产总值增长下滑到某一预先确定的水平之下时，并没有将付息降低到原息票水平以下的机制。

Ils devraient accorder une attention toute particulière à la création de marchés pour la dette à long terme libellée en monnaie nationale, notamment à la question des obligations libellées en monnaie nationale et renforcer le rôle des banques nationales de développement; faciliter le financement des investissements productifs, en particulier par l'intermédiaire des petites et moyennes entreprises; faciliter l'accès de toutes les couches de la population aux services financiers en favorisant le microcrédit et le microfinancement; mettre en place des services de contrôle adéquats, notamment, si besoin est, en adaptant les normes et les codes internationaux aux conditions et capacités nationales.

各国应当特别注意创造本国货币长期债务市场，包括发行本国货币债券和加强国家开发银行业的作用；促进生产投资筹资，包括中小企业的生产投资筹资；促进小额信贷和小额供资，增加人口各组成部分获得金融服务的机会；建立适当的监督，包括酌情修改国际标准和准则，使之适合国内要求和能力。

Face à la demande croissante de capitaux d'investissement, les pays d'Asie coopèrent au développement du marché obligataire régional.

亚洲国家已经开始合作来展区域债券市场，以回应对投资资本日益增长的需求。

Elle les a réduits en Amérique latine parce que certains placements en obligations étaient venus à maturité et qu'elle a vendu des actions dans certains pays.

拉丁美洲的投资，由于一些债券投资到期以及一些国家抛售股票而有所下降。

En raison des excédents budgétaires affichés par un grand nombre de pays, les emprunts d'État étaient moins nombreux, ce qui réduisait les possibilités de placement en obligations.

许多国家出现预算赢余，各国政府因此借贷较少，于投资债券的机会减少。

Ces conditions ont également favorisé la croissance des placements internationaux dans des obligations libellés en monnaie locale par l'intermédiaire des marchés locaux d'obligations, notamment dans les pays d'Amérique latine et en Turquie.

这种情况也鼓励了越来越多的国际投资通过地方债券市场投资于当地货币债券，特别拉丁美洲国家和土耳其。

Les pays ont néanmoins créé des sociétés d'investissement et des fonds souverains afin de faire un usage productif des réserves, plaçant souvent des fonds sur les marchés des obligations et des actions.

但，还有国家成立投资公司和主权财富基金，将储备用于生产活动，往往投资债券和证券市场。

Certains pays de la région de l'Asie et du Pacifique et de la région de l'Amérique latine et des Caraïbes ont commencé à émettre des obligations à long terme en monnaie locale pour promouvoir les investissements.

某些亚太国家和拉丁美洲和加勒比国家已经开始行长期本币债券，以促进投资。

Dan Bond, Premier Vice-Président de l'Ambac Assurance Group, a souligné qu'il fallait répartir les risques entre les secteurs public et privé pour encourager les investisseurs à financer des projets d'infrastructures dans les pays en développement.

美国市政债券保证集团第一副总裁丹·邦德强调，公营部门和私营部门分担风险鼓励资本市场投资人对展中国家基础设施项目融资方面非常重要。

Même si l'on ajoute à ce chiffre l'accumulation des réserves - et on peut certainement le faire - le constat reste le même, car les réserves sont investies dans des bons du trésor et des actifs à faible rendement dans une monnaie faible, une fois encore dans le monde développé.

即使把储备积累计入这一数额——这样做当然可以——情况也不会改变，因为储备金以一种不断贬值的货币被投资于各种收益很低的长期国库债券和资产，而投资地点照样还达国家。

La régression des investissements étrangers directs a toutefois été plus que contrebalancée par l'augmentation d'autres flux de capitaux privés, notamment des flux nets d'investissement de portefeuille (actions et obligations), si bien que les apports de capitaux privés dont ont bénéficié les pays en développement ont considérablement augmenté.

但，诸如债券和证券净流动等其他私人资金流动更多地补偿了外国直接投资的减少，因此，流向展中国家的私人资本净流动总额显示出相当的增长。

Les marchés obligataires, les marchés d'actions, ainsi que les programmes de prêts et d'investissements des pays émergents ont attiré de plus en plus de capitaux car les pays en développement gèrent désormais mieux leurs obligations financières en réduisant le coût de la dette et les risques financiers.

新兴市场能够通过债券市场、证券市场、贷款和直接投资吸引越来越多的资本，其部分原因展中国家正改善负债管理，减少债务成本和降低融资风险。

Compte tenu du rôle important joué par le secteur privé, notamment les investisseurs individuels, une plus grande transparence et un dialogue ouvert entre les gouvernements et les créanciers sont essentiels pour gagner la confiance des investisseurs et éviter la vente sous l'emprise de la panique d'obligations émises par les gouvernements des pays en développement.

鉴于私营部门，包括个别投资者挥很大的作用，加强透明度以及政府和债权人之间公开交流非常重要，以便确保投资者的信心，并且避免惊慌地抛售展中国家所出的政府债券。

Les taux d'intérêt étant bas et les liquidités abondantes dans les pays développés, les investisseurs internationaux ont cherché ailleurs des rendements plus attrayants, associés à de plus grands risques; ils se sont ainsi portés acquéreurs d'obligations à haut rendement émises par des sociétés de pays développés ainsi que d'actions et obligations de sociétés de pays émergents à économie de marché.

低利率和达经济体的充裕的流动资金鼓励了国际投资者以更高风险的金融债券方式，包括达国家的高利公司债券和新兴市场债券与股票，寻找更高的回报。

À la suite de la crise financière récente, des efforts considérables ont été consentis dans certaines économies pour promouvoir le développement de marchés obligataires nationaux, notamment les courbes de référence, pour établir des groupes d'investisseurs institutionnels indépendants des banques, pour encourager l'utilisation des obligations aux petits porteurs et accroître l'emploi des techniques de titrisation, en particulier pour les hypothèques et les infrastructures.

最近金融危机之后，某些经济体花大力气促进国家债券市场的展，包括建立基准曲线；以建立独立于银行的机构投资者群体；鼓励使用小规模零售债券，并更多地采用证券化办法，特别对于抵押和基础设施。

Parmi ces instruments, figurent les garanties anticycliques émises par les institutions financières publiques nationales ou multilatérales pour atténuer le risque financier et préserver un apport adéquat de capitaux privés même quand la situation financière est mauvaise, et les émissions d'obligations dont le service serait indexé sur la capacité du pays débiteur de payer (par exemple, des obligations liées à la croissance) et d'obligations en monnaie locale ou en devises convertibles, qui réduisent les disparités des taux de change5.

这些筹资机制可包括：国家或多边公共金融机构为不利金融条件下减轻投资风险和保持适当私人资本流量而行的反周期担保、还本付息义务同债务国支付能力指数挂钩的债券（如与增长挂钩的债券）、以及用国际交易的国内本币债券减少汇率失调。

Cependant, l'expérience récente des pays qui ont émis des obligations indexées sur leur PIB fait apparaître une structuration différente de ces instruments, où les débiteurs ont émis des obligations assorties de warrants donnant aux investisseurs le droit d'obtenir des remboursements plus élevés si la croissance du PIB dépassait un certain seuil, mais où il n'y avait pas de mécanisme permettant de réduire les paiements en dessous du coupon initial si la croissance du PIB tombait en dessous d'un certain seuil déterminé à l'avance.

不过，近期一些行了国内生产总值指数债券的国家7 的经验表明这些证券有不同结构，即债务人行的债券附有赋予投资人国内生产总值增长超过某一阈值的情况下获得更高付息的权利，但国内生产总值增长下滑到某一预先确定的水平之下时，并没有将付息降低到原息票水平以下的机制。

Ils devraient accorder une attention toute particulière à la création de marchés pour la dette à long terme libellée en monnaie nationale, notamment à la question des obligations libellées en monnaie nationale et renforcer le rôle des banques nationales de développement; faciliter le financement des investissements productifs, en particulier par l'intermédiaire des petites et moyennes entreprises; faciliter l'accès de toutes les couches de la population aux services financiers en favorisant le microcrédit et le microfinancement; mettre en place des services de contrôle adéquats, notamment, si besoin est, en adaptant les normes et les codes internationaux aux conditions et capacités nationales.

各国应当特别注意创造本国货币长期债务市场，包括行本国货币债券和加强国家开银行业的作用；促进生产投资筹资，包括中小企业的生产投资筹资；促进小额信贷和小额供资，增加人口各组成部分获得金融服务的机会；建立适当的监督，包括酌情修改国际标准和准则，使之适合国内要求和能力。

Face à la demande croissante de capitaux d'investissement, les pays d'Asie coopèrent au développement du marché obligataire régional.

亚洲国家已经开始合作来发展区域债券市场，回应对投资资本日益增长的需求。

Elle les a réduits en Amérique latine parce que certains placements en obligations étaient venus à maturité et qu'elle a vendu des actions dans certains pays.

在拉丁美洲的投资，由于些债券投资到在些国家抛售股票而有所下降。

En raison des excédents budgétaires affichés par un grand nombre de pays, les emprunts d'État étaient moins nombreux, ce qui réduisait les possibilités de placement en obligations.

许多国家出现预算赢余，各国政府因此借贷较少，于是投资债券的机会减少。

Ces conditions ont également favorisé la croissance des placements internationaux dans des obligations libellés en monnaie locale par l'intermédiaire des marchés locaux d'obligations, notamment dans les pays d'Amérique latine et en Turquie.

种情况也鼓励了越来越多的国际投资通过地方债券市场投资于当地货币债券，特别是拉丁美洲国家和土耳其。

Les pays ont néanmoins créé des sociétés d'investissement et des fonds souverains afin de faire un usage productif des réserves, plaçant souvent des fonds sur les marchés des obligations et des actions.

但是，还是有国家成立投资公司和主权财富基金，将储备用于生产活动，往往是投资债券和证券市场。

Certains pays de la région de l'Asie et du Pacifique et de la région de l'Amérique latine et des Caraïbes ont commencé à émettre des obligations à long terme en monnaie locale pour promouvoir les investissements.

某些亚太国家和拉丁美洲和加勒比国家已经开始发行长本币债券，促进投资。

Dan Bond, Premier Vice-Président de l'Ambac Assurance Group, a souligné qu'il fallait répartir les risques entre les secteurs public et privé pour encourager les investisseurs à financer des projets d'infrastructures dans les pays en développement.

美国市政债券保证集团第副总裁丹·邦德强调，公营部门和私营部门分担风险在鼓励资本市场投资人对发展中国家基础设施项目融资方面非常重要。

Même si l'on ajoute à ce chiffre l'accumulation des réserves - et on peut certainement le faire - le constat reste le même, car les réserves sont investies dans des bons du trésor et des actifs à faible rendement dans une monnaie faible, une fois encore dans le monde développé.

即使把储备积累计数额——样做当然可——情况也不会改变，因为储备金是种不断贬值的货币被投资于各种收益很低的长国库债券和资产，而投资地点照样还是在发达国家。

La régression des investissements étrangers directs a toutefois été plus que contrebalancée par l'augmentation d'autres flux de capitaux privés, notamment des flux nets d'investissement de portefeuille (actions et obligations), si bien que les apports de capitaux privés dont ont bénéficié les pays en développement ont considérablement augmenté.

但是，诸如债券和证券净流动等其他私人资金流动更多地补偿了外国直接投资的减少，因此，流向发展中国家的私人资本净流动总额显示出相当的增长。

Les marchés obligataires, les marchés d'actions, ainsi que les programmes de prêts et d'investissements des pays émergents ont attiré de plus en plus de capitaux car les pays en développement gèrent désormais mieux leurs obligations financières en réduisant le coût de la dette et les risques financiers.

新兴市场能够通过债券市场、证券市场、贷款和直接投资吸引越来越多的资本，其部分原因是发展中国家正在改善负债管理，减少债务成本和降低融资风险。

Compte tenu du rôle important joué par le secteur privé, notamment les investisseurs individuels, une plus grande transparence et un dialogue ouvert entre les gouvernements et les créanciers sont essentiels pour gagner la confiance des investisseurs et éviter la vente sous l'emprise de la panique d'obligations émises par les gouvernements des pays en développement.

鉴于私营部门，包括个别投资者发挥很大的作用，加强透明度政府和债权人之间公开交流非常重要，便确保投资者的信心，并且避免惊慌地抛售发展中国家所发出的政府债券。

Les taux d'intérêt étant bas et les liquidités abondantes dans les pays développés, les investisseurs internationaux ont cherché ailleurs des rendements plus attrayants, associés à de plus grands risques; ils se sont ainsi portés acquéreurs d'obligations à haut rendement émises par des sociétés de pays développés ainsi que d'actions et obligations de sociétés de pays émergents à économie de marché.

低利率和发达经济体的充裕的流动资金鼓励了国际投资者更高风险的金融债券方式，包括发达国家的高利公司债券和新兴市场债券与股票，寻找更高的回报。

À la suite de la crise financière récente, des efforts considérables ont été consentis dans certaines économies pour promouvoir le développement de marchés obligataires nationaux, notamment les courbes de référence, pour établir des groupes d'investisseurs institutionnels indépendants des banques, pour encourager l'utilisation des obligations aux petits porteurs et accroître l'emploi des techniques de titrisation, en particulier pour les hypothèques et les infrastructures.

在最近金融危机之后，某些经济体花大力气促进国家债券市场的发展，包括建立基准曲线；建立独立于银行的机构投资者群体；鼓励使用小规模零售债券，并更多地采用证券化办法，特别是对于抵押和基础设施。

Parmi ces instruments, figurent les garanties anticycliques émises par les institutions financières publiques nationales ou multilatérales pour atténuer le risque financier et préserver un apport adéquat de capitaux privés même quand la situation financière est mauvaise, et les émissions d'obligations dont le service serait indexé sur la capacité du pays débiteur de payer (par exemple, des obligations liées à la croissance) et d'obligations en monnaie locale ou en devises convertibles, qui réduisent les disparités des taux de change5.

些筹资机制可包括：国家或多边公共金融机构为在不利金融条件下减轻投资风险和保持适当私人资本流量而发行的反周担保、还本付息义务同债务国支付能力指数挂钩的债券（如与增长挂钩的债券）、用国际交易的国内本币债券减少汇率失调。

Cependant, l'expérience récente des pays qui ont émis des obligations indexées sur leur PIB fait apparaître une structuration différente de ces instruments, où les débiteurs ont émis des obligations assorties de warrants donnant aux investisseurs le droit d'obtenir des remboursements plus élevés si la croissance du PIB dépassait un certain seuil, mais où il n'y avait pas de mécanisme permettant de réduire les paiements en dessous du coupon initial si la croissance du PIB tombait en dessous d'un certain seuil déterminé à l'avance.

不过，近些发行了国内生产总值指数债券的国家7 的经验表明些证券有不同结构，即债务人发行的债券附有赋予投资人在国内生产总值增长超过某阈值的情况下获得更高付息的权利，但是在国内生产总值增长下滑到某预先确定的水平之下时，并没有将付息降低到原息票水平下的机制。

Ils devraient accorder une attention toute particulière à la création de marchés pour la dette à long terme libellée en monnaie nationale, notamment à la question des obligations libellées en monnaie nationale et renforcer le rôle des banques nationales de développement; faciliter le financement des investissements productifs, en particulier par l'intermédiaire des petites et moyennes entreprises; faciliter l'accès de toutes les couches de la population aux services financiers en favorisant le microcrédit et le microfinancement; mettre en place des services de contrôle adéquats, notamment, si besoin est, en adaptant les normes et les codes internationaux aux conditions et capacités nationales.

各国应当特别注意创造本国货币长债务市场，包括发行本国货币债券和加强国家开发银行业的作用；促进生产投资筹资，包括中小企业的生产投资筹资；促进小额信贷和小额供资，增加人口各组成部分获得金融服务的机会；建立适当的监督，包括酌情修改国际标准和准则，使之适合国内要求和能力。

Face à la demande croissante de capitaux d'investissement, les pays d'Asie coopèrent au développement du marché obligataire régional.

亚洲国家已经开始合作来发展区域债，以回应对投资资本日益增长的需求。

Elle les a réduits en Amérique latine parce que certains placements en obligations étaient venus à maturité et qu'elle a vendu des actions dans certains pays.

在拉丁美洲的投资，由于一些债投资到期以及在一些国家抛售股票而有所下降。

En raison des excédents budgétaires affichés par un grand nombre de pays, les emprunts d'État étaient moins nombreux, ce qui réduisait les possibilités de placement en obligations.

许多国家出现预算赢余，各国政府因此借贷较少，于是投资债的机会减少。

Ces conditions ont également favorisé la croissance des placements internationaux dans des obligations libellés en monnaie locale par l'intermédiaire des marchés locaux d'obligations, notamment dans les pays d'Amérique latine et en Turquie.

这种情况也鼓励了越来越多的国际投资通过地方债投资于当地货币债，特别是拉丁美洲国家土耳其。

Les pays ont néanmoins créé des sociétés d'investissement et des fonds souverains afin de faire un usage productif des réserves, plaçant souvent des fonds sur les marchés des obligations et des actions.

但是，还是有国家成立投资公司权财富基金，将储备用于生产活动，往往是投资债证。

Certains pays de la région de l'Asie et du Pacifique et de la région de l'Amérique latine et des Caraïbes ont commencé à émettre des obligations à long terme en monnaie locale pour promouvoir les investissements.

某些亚太国家拉丁美洲加勒比国家已经开始发行长期本币债，以促进投资。

Dan Bond, Premier Vice-Président de l'Ambac Assurance Group, a souligné qu'il fallait répartir les risques entre les secteurs public et privé pour encourager les investisseurs à financer des projets d'infrastructures dans les pays en développement.

美国政债保证集团第一副总裁丹·邦德强调，公营部门私营部门分担风险在鼓励资本投资人对发展中国家基础设施项目融资方面非常重要。

Même si l'on ajoute à ce chiffre l'accumulation des réserves - et on peut certainement le faire - le constat reste le même, car les réserves sont investies dans des bons du trésor et des actifs à faible rendement dans une monnaie faible, une fois encore dans le monde développé.

即使把储备积累计入这一数额——这样做当然可以——情况也不会改变，因为储备金是以一种不断贬值的货币被投资于各种收益很低的长期国库债资产，而投资地点照样还是在发达国家。

La régression des investissements étrangers directs a toutefois été plus que contrebalancée par l'augmentation d'autres flux de capitaux privés, notamment des flux nets d'investissement de portefeuille (actions et obligations), si bien que les apports de capitaux privés dont ont bénéficié les pays en développement ont considérablement augmenté.

但是，诸如债证净流动等其他私人资金流动更多地补偿了外国直接投资的减少，因此，流向发展中国家的私人资本净流动总额显示出相当的增长。

Les marchés obligataires, les marchés d'actions, ainsi que les programmes de prêts et d'investissements des pays émergents ont attiré de plus en plus de capitaux car les pays en développement gèrent désormais mieux leurs obligations financières en réduisant le coût de la dette et les risques financiers.

新兴能够通过债、证、贷款直接投资吸引越来越多的资本，其部分原因是发展中国家正在改善负债管理，减少债务成本降低融资风险。

Compte tenu du rôle important joué par le secteur privé, notamment les investisseurs individuels, une plus grande transparence et un dialogue ouvert entre les gouvernements et les créanciers sont essentiels pour gagner la confiance des investisseurs et éviter la vente sous l'emprise de la panique d'obligations émises par les gouvernements des pays en développement.

鉴于私营部门，包括个别投资者发挥很大的作用，加强透明度以及政府债权人之间公开交流非常重要，以便确保投资者的信心，并且避免惊慌地抛售发展中国家所发出的政府债。

Les taux d'intérêt étant bas et les liquidités abondantes dans les pays développés, les investisseurs internationaux ont cherché ailleurs des rendements plus attrayants, associés à de plus grands risques; ils se sont ainsi portés acquéreurs d'obligations à haut rendement émises par des sociétés de pays développés ainsi que d'actions et obligations de sociétés de pays émergents à économie de marché.

低利率发达经济体的充裕的流动资金鼓励了国际投资者以更高风险的金融债方式，包括发达国家的高利公司债新兴债与股票，寻找更高的回报。

À la suite de la crise financière récente, des efforts considérables ont été consentis dans certaines économies pour promouvoir le développement de marchés obligataires nationaux, notamment les courbes de référence, pour établir des groupes d'investisseurs institutionnels indépendants des banques, pour encourager l'utilisation des obligations aux petits porteurs et accroître l'emploi des techniques de titrisation, en particulier pour les hypothèques et les infrastructures.

在最近金融危机之后，某些经济体花大力气促进国家债的发展，包括建立基准曲线；以建立独立于银行的机构投资者群体；鼓励使用小规模零售债，并更多地采用证化办法，特别是对于抵押基础设施。

Parmi ces instruments, figurent les garanties anticycliques émises par les institutions financières publiques nationales ou multilatérales pour atténuer le risque financier et préserver un apport adéquat de capitaux privés même quand la situation financière est mauvaise, et les émissions d'obligations dont le service serait indexé sur la capacité du pays débiteur de payer (par exemple, des obligations liées à la croissance) et d'obligations en monnaie locale ou en devises convertibles, qui réduisent les disparités des taux de change5.

这些筹资机制可包括：国家或多边公共金融机构为在不利金融条件下减轻投资风险保持适当私人资本流量而发行的反周期担保、还本付息义务同债务国支付能力指数挂钩的债（如与增长挂钩的债）、以及用国际交易的国内本币债减少汇率失调。

Cependant, l'expérience récente des pays qui ont émis des obligations indexées sur leur PIB fait apparaître une structuration différente de ces instruments, où les débiteurs ont émis des obligations assorties de warrants donnant aux investisseurs le droit d'obtenir des remboursements plus élevés si la croissance du PIB dépassait un certain seuil, mais où il n'y avait pas de mécanisme permettant de réduire les paiements en dessous du coupon initial si la croissance du PIB tombait en dessous d'un certain seuil déterminé à l'avance.

不过，近期一些发行了国内生产总值指数债的国家7 的经验表明这些证有不同结构，即债务人发行的债附有赋予投资人在国内生产总值增长超过某一阈值的情况下获得更高付息的权利，但是在国内生产总值增长下滑到某一预先确定的水平之下时，并没有将付息降低到原息票水平以下的机制。

Ils devraient accorder une attention toute particulière à la création de marchés pour la dette à long terme libellée en monnaie nationale, notamment à la question des obligations libellées en monnaie nationale et renforcer le rôle des banques nationales de développement; faciliter le financement des investissements productifs, en particulier par l'intermédiaire des petites et moyennes entreprises; faciliter l'accès de toutes les couches de la population aux services financiers en favorisant le microcrédit et le microfinancement; mettre en place des services de contrôle adéquats, notamment, si besoin est, en adaptant les normes et les codes internationaux aux conditions et capacités nationales.

各国应当特别注意创造本国货币长期债务，包括发行本国货币债加强国家开发银行业的作用；促进生产投资筹资，包括中小企业的生产投资筹资；促进小额信贷小额供资，增加人口各组成部分获得金融服务的机会；建立适当的监督，包括酌情修改国际标准准则，使之适合国内要求能力。

Face à la demande croissante de capitaux d'investissement, les pays d'Asie coopèrent au développement du marché obligataire régional.

亚洲国家已经开始合作来发展券市场，以回应对投资资本日益增长的需求。

Elle les a réduits en Amérique latine parce que certains placements en obligations étaient venus à maturité et qu'elle a vendu des actions dans certains pays.

在拉丁美洲的投资，由一些券投资到期以及在一些国家抛售股票而有所下降。

En raison des excédents budgétaires affichés par un grand nombre de pays, les emprunts d'État étaient moins nombreux, ce qui réduisait les possibilités de placement en obligations.

许多国家出现预算赢余，国政府因此借贷较少，是投资券的机会减少。

Ces conditions ont également favorisé la croissance des placements internationaux dans des obligations libellés en monnaie locale par l'intermédiaire des marchés locaux d'obligations, notamment dans les pays d'Amérique latine et en Turquie.

这情况也鼓励了越来越多的国际投资通过地方券市场投资当地货币券，特别是拉丁美洲国家和土耳其。

Les pays ont néanmoins créé des sociétés d'investissement et des fonds souverains afin de faire un usage productif des réserves, plaçant souvent des fonds sur les marchés des obligations et des actions.

但是，还是有国家成立投资公司和主权财富基金，将储备用生产活动，往往是投资券和证券市场。

Certains pays de la région de l'Asie et du Pacifique et de la région de l'Amérique latine et des Caraïbes ont commencé à émettre des obligations à long terme en monnaie locale pour promouvoir les investissements.

某些亚太国家和拉丁美洲和加勒比国家已经开始发行长期本币券，以促进投资。

Dan Bond, Premier Vice-Président de l'Ambac Assurance Group, a souligné qu'il fallait répartir les risques entre les secteurs public et privé pour encourager les investisseurs à financer des projets d'infrastructures dans les pays en développement.

美国市政券保证集团第一副总裁丹·邦德强调，公营部门和私营部门分担风险在鼓励资本市场投资人对发展中国家基础设施项目融资方面非常重要。

Même si l'on ajoute à ce chiffre l'accumulation des réserves - et on peut certainement le faire - le constat reste le même, car les réserves sont investies dans des bons du trésor et des actifs à faible rendement dans une monnaie faible, une fois encore dans le monde développé.

即使把储备积累计入这一数额——这样做当然可以——情况也不会改变，因为储备金是以一不断贬值的货币被投资收益很低的长期国库券和资产，而投资地点照样还是在发达国家。

La régression des investissements étrangers directs a toutefois été plus que contrebalancée par l'augmentation d'autres flux de capitaux privés, notamment des flux nets d'investissement de portefeuille (actions et obligations), si bien que les apports de capitaux privés dont ont bénéficié les pays en développement ont considérablement augmenté.

但是，诸如券和证券净流动等其他私人资金流动更多地补偿了外国直接投资的减少，因此，流向发展中国家的私人资本净流动总额显示出相当的增长。

Les marchés obligataires, les marchés d'actions, ainsi que les programmes de prêts et d'investissements des pays émergents ont attiré de plus en plus de capitaux car les pays en développement gèrent désormais mieux leurs obligations financières en réduisant le coût de la dette et les risques financiers.

新兴市场能够通过券市场、证券市场、贷款和直接投资吸引越来越多的资本，其部分原因是发展中国家正在改善负管理，减少务成本和降低融资风险。

Compte tenu du rôle important joué par le secteur privé, notamment les investisseurs individuels, une plus grande transparence et un dialogue ouvert entre les gouvernements et les créanciers sont essentiels pour gagner la confiance des investisseurs et éviter la vente sous l'emprise de la panique d'obligations émises par les gouvernements des pays en développement.

鉴私营部门，包括个别投资者发挥很大的作用，加强透明度以及政府和权人之间公开交流非常重要，以便确保投资者的信心，并且避免惊慌地抛售发展中国家所发出的政府券。

Les taux d'intérêt étant bas et les liquidités abondantes dans les pays développés, les investisseurs internationaux ont cherché ailleurs des rendements plus attrayants, associés à de plus grands risques; ils se sont ainsi portés acquéreurs d'obligations à haut rendement émises par des sociétés de pays développés ainsi que d'actions et obligations de sociétés de pays émergents à économie de marché.

低利率和发达经济体的充裕的流动资金鼓励了国际投资者以更高风险的金融券方式，包括发达国家的高利公司券和新兴市场券与股票，寻找更高的回报。

À la suite de la crise financière récente, des efforts considérables ont été consentis dans certaines économies pour promouvoir le développement de marchés obligataires nationaux, notamment les courbes de référence, pour établir des groupes d'investisseurs institutionnels indépendants des banques, pour encourager l'utilisation des obligations aux petits porteurs et accroître l'emploi des techniques de titrisation, en particulier pour les hypothèques et les infrastructures.

在最近金融危机之后，某些经济体花大力气促进国家券市场的发展，包括建立基准曲线；以建立独立银行的机构投资者群体；鼓励使用小规模零售券，并更多地采用证券化办法，特别是对抵押和基础设施。

Parmi ces instruments, figurent les garanties anticycliques émises par les institutions financières publiques nationales ou multilatérales pour atténuer le risque financier et préserver un apport adéquat de capitaux privés même quand la situation financière est mauvaise, et les émissions d'obligations dont le service serait indexé sur la capacité du pays débiteur de payer (par exemple, des obligations liées à la croissance) et d'obligations en monnaie locale ou en devises convertibles, qui réduisent les disparités des taux de change5.

这些筹资机制可包括：国家或多边公共金融机构为在不利金融条件下减轻投资风险和保持适当私人资本流量而发行的反周期担保、还本付息义务同务国支付能力指数挂钩的券（如与增长挂钩的券）、以及用国际交易的国内本币券减少汇率失调。

Cependant, l'expérience récente des pays qui ont émis des obligations indexées sur leur PIB fait apparaître une structuration différente de ces instruments, où les débiteurs ont émis des obligations assorties de warrants donnant aux investisseurs le droit d'obtenir des remboursements plus élevés si la croissance du PIB dépassait un certain seuil, mais où il n'y avait pas de mécanisme permettant de réduire les paiements en dessous du coupon initial si la croissance du PIB tombait en dessous d'un certain seuil déterminé à l'avance.

不过，近期一些发行了国内生产总值指数券的国家7 的经验表明这些证券有不同结构，即务人发行的券附有赋予投资人在国内生产总值增长超过某一阈值的情况下获得更高付息的权利，但是在国内生产总值增长下滑到某一预先确定的水平之下时，并没有将付息降低到原息票水平以下的机制。

Ils devraient accorder une attention toute particulière à la création de marchés pour la dette à long terme libellée en monnaie nationale, notamment à la question des obligations libellées en monnaie nationale et renforcer le rôle des banques nationales de développement; faciliter le financement des investissements productifs, en particulier par l'intermédiaire des petites et moyennes entreprises; faciliter l'accès de toutes les couches de la population aux services financiers en favorisant le microcrédit et le microfinancement; mettre en place des services de contrôle adéquats, notamment, si besoin est, en adaptant les normes et les codes internationaux aux conditions et capacités nationales.

国应当特别注意创造本国货币长期务市场，包括发行本国货币券和加强国家开发银行业的作用；促进生产投资筹资，包括中小企业的生产投资筹资；促进小额信贷和小额供资，增加人口组成部分获得金融服务的机会；建立适当的监督，包括酌情修改国际标准和准则，使之适合国内要求和能力。

Face à la demande croissante de capitaux d'investissement, les pays d'Asie coopèrent au développement du marché obligataire régional.

亚洲国家已经开始合作来发展区域债券市场，回应对投资资本日益增长的需求。

Elle les a réduits en Amérique latine parce que certains placements en obligations étaient venus à maturité et qu'elle a vendu des actions dans certains pays.

拉丁美洲的投资，由于一些债券投资到期一些国家抛售股票而有所下降。

En raison des excédents budgétaires affichés par un grand nombre de pays, les emprunts d'État étaient moins nombreux, ce qui réduisait les possibilités de placement en obligations.

许多国家出现预算赢余，各国政府因此借贷较少，于是投资债券的机会减少。

Ces conditions ont également favorisé la croissance des placements internationaux dans des obligations libellés en monnaie locale par l'intermédiaire des marchés locaux d'obligations, notamment dans les pays d'Amérique latine et en Turquie.

种情况也鼓励了越来越多的国际投资通过地方债券市场投资于当地货币债券，特别是拉丁美洲国家和土耳其。

Les pays ont néanmoins créé des sociétés d'investissement et des fonds souverains afin de faire un usage productif des réserves, plaçant souvent des fonds sur les marchés des obligations et des actions.

但是，还是有国家成立投资公司和主权财富基金，将储备用于生产活动，往往是投资债券和证券市场。

Certains pays de la région de l'Asie et du Pacifique et de la région de l'Amérique latine et des Caraïbes ont commencé à émettre des obligations à long terme en monnaie locale pour promouvoir les investissements.

某些亚太国家和拉丁美洲和加勒比国家已经开始发行长期本币债券，促进投资。

Dan Bond, Premier Vice-Président de l'Ambac Assurance Group, a souligné qu'il fallait répartir les risques entre les secteurs public et privé pour encourager les investisseurs à financer des projets d'infrastructures dans les pays en développement.

美国市政债券保证集团第一副总裁丹·邦德强调，公营部门和私营部门分担风险鼓励资本市场投资人对发展中国家基础设施项目融资方面非常重要。

Même si l'on ajoute à ce chiffre l'accumulation des réserves - et on peut certainement le faire - le constat reste le même, car les réserves sont investies dans des bons du trésor et des actifs à faible rendement dans une monnaie faible, une fois encore dans le monde développé.

即使把储备积累一数额——样做当然可——情况也不会改变，因为储备金是一种不断贬值的货币被投资于各种收益很低的长期国库债券和资产，而投资地点照样还是发达国家。

La régression des investissements étrangers directs a toutefois été plus que contrebalancée par l'augmentation d'autres flux de capitaux privés, notamment des flux nets d'investissement de portefeuille (actions et obligations), si bien que les apports de capitaux privés dont ont bénéficié les pays en développement ont considérablement augmenté.

但是，诸如债券和证券净流动等其他私人资金流动更多地补偿了外国直接投资的减少，因此，流向发展中国家的私人资本净流动总额显示出相当的增长。

Les marchés obligataires, les marchés d'actions, ainsi que les programmes de prêts et d'investissements des pays émergents ont attiré de plus en plus de capitaux car les pays en développement gèrent désormais mieux leurs obligations financières en réduisant le coût de la dette et les risques financiers.

新兴市场能够通过债券市场、证券市场、贷款和直接投资吸引越来越多的资本，其部分原因是发展中国家正改善负债管理，减少债务成本和降低融资风险。

Compte tenu du rôle important joué par le secteur privé, notamment les investisseurs individuels, une plus grande transparence et un dialogue ouvert entre les gouvernements et les créanciers sont essentiels pour gagner la confiance des investisseurs et éviter la vente sous l'emprise de la panique d'obligations émises par les gouvernements des pays en développement.

鉴于私营部门，包括个别投资者发挥很大的作用，加强透明度政府和债权人之间公开交流非常重要，便确保投资者的信心，并且避免惊慌地抛售发展中国家所发出的政府债券。

Les taux d'intérêt étant bas et les liquidités abondantes dans les pays développés, les investisseurs internationaux ont cherché ailleurs des rendements plus attrayants, associés à de plus grands risques; ils se sont ainsi portés acquéreurs d'obligations à haut rendement émises par des sociétés de pays développés ainsi que d'actions et obligations de sociétés de pays émergents à économie de marché.

低利率和发达经济体的充裕的流动资金鼓励了国际投资者更高风险的金融债券方式，包括发达国家的高利公司债券和新兴市场债券与股票，寻找更高的回报。

À la suite de la crise financière récente, des efforts considérables ont été consentis dans certaines économies pour promouvoir le développement de marchés obligataires nationaux, notamment les courbes de référence, pour établir des groupes d'investisseurs institutionnels indépendants des banques, pour encourager l'utilisation des obligations aux petits porteurs et accroître l'emploi des techniques de titrisation, en particulier pour les hypothèques et les infrastructures.

最近金融危机之后，某些经济体花大力气促进国家债券市场的发展，包括建立基准曲线；建立独立于银行的机构投资者群体；鼓励使用小规模零售债券，并更多地采用证券化办法，特别是对于抵押和基础设施。

Parmi ces instruments, figurent les garanties anticycliques émises par les institutions financières publiques nationales ou multilatérales pour atténuer le risque financier et préserver un apport adéquat de capitaux privés même quand la situation financière est mauvaise, et les émissions d'obligations dont le service serait indexé sur la capacité du pays débiteur de payer (par exemple, des obligations liées à la croissance) et d'obligations en monnaie locale ou en devises convertibles, qui réduisent les disparités des taux de change5.

些筹资机制可包括：国家或多边公共金融机构为不利金融条件下减轻投资风险和保持适当私人资本流量而发行的反周期担保、还本付息义务同债务国支付能力指数挂钩的债券（如与增长挂钩的债券）、用国际交易的国内本币债券减少汇率失调。

Cependant, l'expérience récente des pays qui ont émis des obligations indexées sur leur PIB fait apparaître une structuration différente de ces instruments, où les débiteurs ont émis des obligations assorties de warrants donnant aux investisseurs le droit d'obtenir des remboursements plus élevés si la croissance du PIB dépassait un certain seuil, mais où il n'y avait pas de mécanisme permettant de réduire les paiements en dessous du coupon initial si la croissance du PIB tombait en dessous d'un certain seuil déterminé à l'avance.

不过，近期一些发行了国内生产总值指数债券的国家7 的经验表明些证券有不同结构，即债务人发行的债券附有赋予投资人国内生产总值增长超过某一阈值的情况下获得更高付息的权利，但是国内生产总值增长下滑到某一预先确定的水平之下时，并没有将付息降低到原息票水平下的机制。

Ils devraient accorder une attention toute particulière à la création de marchés pour la dette à long terme libellée en monnaie nationale, notamment à la question des obligations libellées en monnaie nationale et renforcer le rôle des banques nationales de développement; faciliter le financement des investissements productifs, en particulier par l'intermédiaire des petites et moyennes entreprises; faciliter l'accès de toutes les couches de la population aux services financiers en favorisant le microcrédit et le microfinancement; mettre en place des services de contrôle adéquats, notamment, si besoin est, en adaptant les normes et les codes internationaux aux conditions et capacités nationales.

各国应当特别注意创造本国货币长期债务市场，包括发行本国货币债券和加强国家开发银行业的作用；促进生产投资筹资，包括中小企业的生产投资筹资；促进小额信贷和小额供资，增加人口各组成部分获得金融服务的机会；建立适当的监督，包括酌情修改国际标准和准则，使之适合国内要求和能力。